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焦炭:黑色产业链的“金九银十” 旺季不旺
卓创资讯 傅高一,朱金枝 2019-10-26 10:28:59
  [导语]传统旺季金九银十已逐步进入尾声,但今年的旺季明显有别于往年,焦炭价格不仅并?#35789;?#26106;季影响而上涨,反而在10月下旬出现下跌,本文将从产业链角度来剖析今年旺季不旺之原因。
  今年1-10月的焦炭市场整体呈现出震荡形态,但振幅与频率较前两年来看明显收缩,具体到近两个月的行情来看,相比于往年九、十月份价格的剧烈波动,今年的焦炭价格走势较为平稳,另外螺纹钢市场今年的价格波动程度亦较同期收窄。
图1
  焦煤:缓慢下行
  图1可以看出,以山西低硫主焦为例,焦煤在2019年多数时间呈现稳定状态,但从9月初开始,受到焦炭价格下行影响,焦企从焦煤入手控制成本,焦煤价格承压下行;但由于大矿多采取长协等定价方式,主焦煤价格下行幅度较为有限,但地方矿以及配煤价格仍存压力。
  从焦煤库存来看,本周2671.71万吨库存较上周基本持平,但与?#26174;?#21516;期相比仍呈现上涨态势,反映出焦煤市场需求并无明显好转。与去年同期相比,焦煤库存同比上涨26.69%,原料端的表现就可以看出黑色系在今年的传统旺季中表现并不理想。
  焦炭:前稳后跌
  焦炭市场在9月初落实第二轮100元/吨下调后,进入到为期一个半月左?#19994;?#24179;稳期。期间为迎接70周年国庆,主产区相关钢厂、焦企均受到不同程度限产,其中河北限产力度最大,山东次之,山西限产力度相对?#27492;等?#22320;最弱。进入10月下旬后,由于河北钢厂?#20013;?#38480;产且北方钢厂库存偏高,开始转而打压焦炭价格,幅度50元/吨,且目前已经落实。
  从图2的开工统计可以看出9月下旬开始主产区各地陆续执行限产,开工负荷一度降至73.8%,但国庆节后开工恢?#27492;?#24230;较快,由于钢厂同样受到限产影响,因此限产对于供需影响较为有限。
图2
  从贸易商的角度来看,除9月初焦炭止跌后,部分焦企试探性喊涨,贸易商有短暂活跃以外,其余时间贸易商均维持谨慎观望状态,港口?#23548;食山?#24773;况一直较为清淡,从港口库存上来看,董家口整体库存趋势呈现下降态势,日照港9-10月则前涨后稳,在160万吨上下徘徊。与2018年同期相比,港口库存明显处于高位,而整体?#23665;?#27963;跃程度则较低。
图3
  钢厂:需求转弱
  从图4可以看出,国庆前夕,北方钢厂面临大范围限产,其中河北地区高炉开工率下滑异常明显,限产政策执行后,高炉开工率甚至跌至50%,国庆节后开工逐步恢复,但唐山、邯郸、邢台等地钢厂普遍反映高炉仍存在不同程度限产,部分限产力度达50%左右。
图4
  库存情况来看,由于高炉开工受限,日耗下滑,焦炭可用天数明显上升,且在节后并未出?#32622;?#26174;回落,意味无论是终端还是钢厂整体需求均呈现偏弱状态,释放出的信号意味着黑色市场未来预期不佳。
  展望:弱势?#32622;?#25110;将?#26377;?/strong>
  从图5来看,由于焦煤价格下滑,焦企与钢坯盈利水平有所修复,但目前较年内高点仍有一定距离。相比于2018年的盈利水平来看毫无疑问处于低点,这似乎也能从一方面解释今年“旺季不旺”的现象,而从利润水平的绝对值来看,煤、焦、钢三个行业利润水平逐步靠拢,相比去年同期明显下滑,跌幅甚至超过70%。
图5
  首轮提降落地后,市场心态短线趋稳,但中长线信心不足。上游炼焦煤市场优质焦煤由于前期价格偏高,再加上现在进口煤价格优势明显以及需求?#20013;?#20559;弱,所以自今年9月份开始至今才出现了连续下行的情况,而多数地区配焦煤市场相对平稳。后期来看,焦煤市场供需格?#21046;?#23485;松,或仍将?#26377;?#24369;势;山西局部地区环保有趋严迹象,部分焦企存挺价意向,多数预期欠佳,不过焦企整体库存偏低或形成一定支撑;下游钢厂尤其是河北地区,限产情况大概率将?#20013;?#33267;采暖季,因此需求难有放量。焦炭整体供需格局趋于略宽松状态,卓创预计焦炭市场将?#26377;?#31283;中偏弱态势运行。
 
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